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专题：中信证券2025年景本市集年会

　　中信证券（维权）2025年景本市集年会于2024年11月12日在深圳开幕，会议以“站上起跑线”为主题，对2025年民众金融市集、宏不雅经济与政策、A股市集投资策略、大类资产树立、以及成本市集新口头下的各经济规模发展趋势进行了全面瞻望。

　　“站上起跑线”主题演讲

　　中信证券总司理邹迎光在大会上进行了“站上起跑线”主题演讲，他暗示，国际地缘场面、中国宏不雅经济、成本市集生态齐干涉了全新的阶段，站上了新的起跑线。2025年，咱们需要干字当头，众志成城，在经济和社会发展的各个方面赢得更好的收货。

　　领先，民众政经场面仍然复杂多变，但中国的国际谈话权和主动权已清醒增强。登高望远，穿云破雾，瞻望2025年，咱们觉得：第一，好意思联储的沉迷式降息，为中国提供了更糜费的货币政策操作空间。第二，民众“超等大选年”落下帷幕，国际政事环境的不笃定性下跌。第三，俄乌和巴以冲突烈度可控，中国有策动广受认同，中国声息备受疼爱。

　　其次，中国新旧动能转换收效权臣，况兼在一系列增量宏不雅政策助力下，中国经济有望扭转下行趋势，站上新动能和新周期的起跑线。“轻装再上阵”或是本轮经济政策的核心想路，通过化解风险、财政推广、改进深化的“三步走”，激动中国经济杀青企稳回升和结构优化，并权臣改善社会预期。

　　终末，成本市集生态正阅历根人性重塑，上市公司质地权臣进步，投资者陈说逐渐改善，中国成本市集站上新的改进起跑线。党的二十届三中全会和新“国九条”为成本市集的全面深化改进指明了标的。一方面，上市公司质地将清醒提高。通过严把上市刊行准入关，守旧优质并购重组，加速造成常态化退市等举措，杀青上市公司高质地的“以强凌弱”。通过更趋严格和全面的监管机制，增强市集的内在走漏性。另一方面，投资者陈说将逐渐改善。通过强化信息线路、打击违纪减持、饱读舞分成回购，优质上市公司的投资价值将得以本质性提高。这也将诱惑更多如产业成本、保障资管、银行理财等耐烦成本的连续流入，造成良性轮回，进一步改善市集生态。市集当今站上了年度级别行情的起跑线。9月底以来的一系列政策组合拳明确了政策拐点，后续政策还会把柄经济运事业况择机加码。

　　总体来看，中国的国际谈话权和主动权清醒增强，经济增长新动能杀青质的飞跃，一系列强有劲的宏不雅总量政策将激动经济增长归来合理区间，成本市集的生态也在阅历根人性重塑。多重积极身分正在蓄积，新的征途照旧开启，让咱们站上起跑线，勉力开新局！

　　邹迎光暗示，中信证券将进一步提高政事站位，真切把抓金融责任的政事性、东谈主民性，胸怀国之大者，强化为民心扉，以激越有为的精神景色、塌实灵验的责任举措，助力成本市集高质地发展！公司将践行国度策略，当好服求实体经济的主力军和休养金融走漏的压舱石，努力为建立金融强国作念出更大的孝敬。

　　2025年投资策略与瞻望

　　中信证券究诘部最新推出2025年经济瞻望与投资策略系列，包括国表里宏不雅与政策瞻望、A股及外洋市集投资策略、FICC、各大产业投资策略等。

　　在11月12日的首日论坛上，中信证券首席经济学家明明围绕“复苏与波动”的主题对2025年民众金融市集和大类资产进行了瞻望。他觉得，一系列利好政策的连续出台有望提振我国经济，2025年龄首将迎来政策的蚁合显效期，有望带动内需的快速回暖，促进经济的进一步回升。

　　对于好意思国经济，他觉得来岁的波动将加大，推测好意思联储来岁有50bps的降息空间。对于经济运行中存在的所在财力不及以及试验利率偏高级景色，他觉得不错通过以下形式进行破局：财政方面增多赤字，加大化债力度，货币政策方面降准降息值得期待，此外货币还不错通过国债买卖、股市互换以及再贷款等器用进行立异性和谐。大类资产树立方面，A股“恭候发令枪”，期限利差视角下10年期国债性价比突显，信用债接受票息策略性价比更高。

　　中信证券宏不雅与政策首席分析师杨帆就《民众视角下2025年中国宏不雅与政策瞻望》发表了最新不雅点。她暗示，从9月底启动，政府选拔的一系列组合拳象征着政策的清醒变调。“如释重担、雕饰前行”或是新一轮政策的核心想路，通过化解风险、财政推广、改进深化的“三步走”，激动中国经济杀青企稳回升和结构优化，并权臣改善社会预期。

　　2025年推测政府将概括利用多种财政和货币政策器用，加大对实体经济的守旧力度。咱们推测，赤字率将会清醒抬升至4%，广义财政开销同比增速将由负转正至5%以上，连续近两年的社融下行周期也有望斥逐。我国经济增长推测呈现“U”型，杀青5%把握增长。结构上，政府将连续激动对稳民生和促虚耗的守旧力度，改善收入预期，带动灵验投资，扩大国内需求。值得翔实的是，濒临潜在加税风险的出口或将成为主要的增长负担，但咱们觉得国内务策将有糜费空间搪塞外部挑战。

　　2025年既是“十四五”盘算推算的收官之年，亦然“十五五”盘算推算的策动之年，新一轮改进篇章行将开启。科技立异上，低空经济、车路云、交易航天、算力信创等将成为产业政策亮点，种业、工业母机、新材料、半导体等基础产业也将连续是弥留的自主可控冲破规模。国企改进上，与成本市集改进相和谐，推测并购重组将成为央国企增强核心竞争力的弥留抓手。

　　对于A股市集投资策略，中信证券首席策略师秦培景觉得，2024年9月，A股在政策转向驱动下预期大逆转，干涉了向行情大拐点过渡的阶段。瞻望2025年，A股现时正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，核心城市房价企稳和社会融资增速回升将成为发令枪，国内的信用周期、宏不雅价钱、A股盈利齐将迎来周期上行的新开始，A股的投融资生态、投资者生态、居品生态也站上了全新的开始。

　　个东谈主投资者和机构投资者资金极力于入场将是行情的主驱动，ETF将成为弥留的树立器用，市集立场主导将由个东谈主投资者逐渐切换至机构投资者，在马拉松行情中，提议温煦以下三条弥留赛谈：1）绩优成长：自主可控干线以实时代驱动的新兴产业；2）内需虚耗：从必选虚耗逐渐拓展至可选虚耗；3）并购重组：聚焦传统产业整合和新质坐褥力发展两大标的。

　　对于2025年外洋宏不雅经济与资产树立，中信证券外洋究诘首席分析师崔嵘觉得，好意思国大选尘埃落定，大选后民众政经口头和产业链重构趋势难以发生权臣变化，而民众经济基本面和流动性或将因特朗普当选好意思国总统而出现变化，尤其是特朗普2.0政策触及宏不雅产业诸多规模，民众经济增长与政策分化可能进一步加深。

　　瞻望2025年，外洋经济或呈现内需复苏后劲与外贸摩擦风险共存的特征。好意思国通胀在特朗普潜在政策影响下存在反弹隐忧，非好意思经济体通胀或将保持走漏。通胀和经济走势的相反将影响外洋主要经济体央行货币政策走向。在此宏不雅环境下，大类资产树立端正为：股票＞商品＞债券。推测好意思债10年期口头利率运行核心抬升，高点或近5.1%，好意思元指数短期基本见底，或将偏强运行，好意思股盈利增速趋势向好，并由科技股扩散至其他板块。

　　11月12日大会还邀请到几位重磅嘉宾，包括：清华大学国度金融究诘院院长、五谈口金融学院副院长田轩，中原新供给经济学究诘院首创院长、中国财政科学究诘院究诘员贾康，中指控股CEO兼总裁、中指究诘院常务副院长黄瑜，中国工程院院士、清华大学计较机科学与时代系诠释郑纬民，国防大学诠释王宝付等，他们离别就金融市集改进助力新质坐褥力、财政政策与税制改进、一饱读作气促进房地产止跌回稳、我国东谈主工智能算力的近况与发展趋势、中东口头对寰球的影响等主题发表精彩的演讲。

　　——行动中信证券每年限制最大、规格最高、影响力最广的年度会议，中信证券2025年景本市集年会邀请了百余位顶尖学者、产业大师、企业和投资机构代表进行演讲，以及1400余家上市公司参会。会议为期三天，11月12日的主论坛后，接下来的两天包括20场分论坛，涵盖健康虚耗、东谈主工智能、硬科技与自主立异、地产与金融、国企改进、债市瞻望、民众树立、金钱贬责、ETF投资、ESG、清洁动力、新材料等多个经济热门和投资规模，会议时候还安排千余场小范围疏浚，为专科投资机构和民众市集客户搭建一个充分疏浚的平台。

　　本次会议通过信e投APP、中信证券官方微信、中信证券官方网站、机构劳动iresearch平台直播。截止首日大会中午，现场参会3600多东谈主，在中信证券自有直播平台线上不雅看2.6万东谈主次。精彩仍在连续。

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背负裁剪：杨舒 无人不知无人不晓