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【20250101】聚酯周报：PTA&MEG：需求不悲不雅，包涵低买

PTA不雅点小结

中枢不雅点：中性 PTA供需累库通说念，但PXN低位，供需驱动一般，预期调油季节性有改善，包涵低买估值改善契机.

月差：中性现在累库压力不大，5-9月差变化不大，年前月差驱动一般，包涵累库落地后反套契机。

现货：严慎偏空 PTA现货市集商谈氛围略改善，个别聚酯原料采购积极性普及，个别主流供应商有出货，1月中上主流在05贴水113~115有成交，现货基差变动不大。

资本：中性 PX供应仍高，12月-1月韩国芳烃有出口好意思国，PXN175好意思金低位，利空未几。

安设变动：中性 PTA安设教练有增多，YS宁波重启，新材料权谋教练，英力士125万吨安设1月教练教练，中泰有权谋重启，新安设独山3#2条线出料中。

下流需求：严慎偏多 织造负淡季略走弱，聚酯库存压力不大，聚酯负荷90%高位合手稳，12月聚酯负荷有望保管90%偏上，1月季节性降负评估至85%。

供需均衡：严慎偏空 近端供应端教练增多，聚酯高负荷，累库压力不大，但预期干与累库通说念。

加工利润：严慎偏多 PTA-原油价差低位，PXN回落至175好意思元，PTA盘面加工费有压缩。估值低位，包涵估值改善契机。

PX不雅点小结

中枢不雅点：中性 PX执行端供需松均衡，供需驱动一般，估值低位，旺季调油有预期，包涵低买契机，上方空间有限。

月差：中性 月差走弱空间不大。

现货：中性 PX商谈保管，外盘有改善，PX估价在837好意思元/吨，浮动价2月在-10/-8隔壁商谈，3月在-5有卖盘报价。

安设变动：严慎偏空 国内PX负荷高位合手稳至86%，海南真金不怕火葬重启，供应高位，短期权谋教练未几。

入口：中性 亚洲负荷合手稳。包涵芳烃出口好意思国情况。

下流需求：中性偏多 PTA教练少高产量，聚酯需求高位，需求淡季有超预期。

供需均衡：中性 国内供需保管松均衡，浮动价有改善。

加工利润：中性 PXN再次压缩至175好意思元隔壁，估值有设备。

乙二醇不雅点小结

中枢不雅点：中性乙二醇供需双强，国内库存立异低，1月到港预测回升，低库存下包涵低买契机。

月差：严慎偏空 03合约面对刊出压力，月差反套看待。1-5偏弱。

现货：中性 MEG市集基差合手稳，场内交投一般。现在现货基差在05合约升水0-3元/吨隔壁，商谈4856-4859元/吨。

安设变动：严慎偏空 乙二醇负荷高位，三江1月教练、古雷、富德教练延后至2月，广西华谊泊车。

入口：中性 国外安设，沙特2套安设重启。下周全港回升，1月到港预期不低。

下流需求：中性偏多 需求超预期，织造负荷略降负，聚酯库存压力不大，聚酯负荷保管90%，12月负荷预测90%偏上，1月季节性着落。

供需均衡：中性 供应高位，口岸库存新低，累库速率偏慢不快。

加工利润：严慎偏空 油制效益一般，煤制效益偏好。

聚酯负荷高位

织造季节性略走淡

结尾订单季节性回落，下流消化原料备货中，收尾27日加弹开机率85%(-3%)，织机开机率71%（-1%），印染开机率75%合手稳。下流聚拢休假安排在1月10日后。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

聚酯淡季负荷合手稳

截止12.27日，聚酯负荷至90%隔壁，聚酯现款流合手稳，聚酯平均库存12.4天隔壁。聚酯库存压力不大，节前休假降负节拍预测1月10日前后，需求淡季发达不差。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

聚酯库存略回升

下流库存略回升。收尾12.27日POY、DTY、FDY和短纤库存在8、21、15.8和11.2天。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

聚酯低位合手稳

聚酯长丝现款流亏本略设备，全体现款流低位。短纤现款流有压缩，瓶片利润发达一般。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

聚酯开工评估

聚酯库存合手稳，聚酯负荷仍高位90%隔壁，库存压力不大，聚酯负荷着落偏慢，12-1月预估负荷90%、85%。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

PTA供需双高

PTA未必教练有增多

PTA安设教练按权谋进行，12月英力110教练至1月上，125万吨1月中运行教练，YS宁波220万吨25日泊车，新材料30日权谋教练四周，中泰权谋1月初重启。独山动力3#18日投产20日胜仗出料，现在两条线运行中。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

PTA库存增多中

据忠朴数据，截止12月27日，PTA社会库存（除信用仓单外）合手稳累库3.9万吨至279.5万吨，主要为什物仓单量增多，在港在库货略着落。

数据泉源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货推敲所

PTA均衡表

PTA供需双强，仍有累库压力，驱动一般，PXN低位，估值不高，包涵低买契机。供应端，权谋教练有增多，英力士110万吨1月上重启，125万吨1月中教练，YS宁波220重启，新材料权谋1月教练，中泰权谋1月上重启，新安设独山动力出料2条线运行。需求端，淡季不淡，聚酯负荷保管90%高位，12、1月负荷评估90%、85%。织造略走淡，聚酯库存不高，短期聚酯负荷预测能保管高位。PTA均衡表，供需均衡有改善，12月累库压力着落，全体累库通说念驱动一般，产业链估值不高，包涵低买契机。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

PTA部分席位净合手仓VSPTA价钱

外资控股的期货公司席位净空头合手仓进一步增多。

数据泉源：郑商所，紫金天风期货推敲所

PXN估值不高

北好意思汽油库存回升，汽油裂解企稳

好意思国汽油库存季节性累库中，汽油裂解企稳，北好意思辛烷值合手稳。亚洲的汽油裂解偏强企稳。

数据泉源：路透，紫金天风期货推敲所

亚洲发达存改善

季节性淡季，现在调油经济性尚可，短经过效益有略走弱。

数据泉源：WIND，紫金天风期货推敲所

芳烃好意思亚价差略走强

好意思亚套利价差走强，甲苯好意思亚价差108元，二甲苯好意思亚价差105好意思元。据闻运脚镌汰，芳烃纸面套利价差部分大开。好意思国可能存在季节性备货，1-2月或有芳烃韩国出口好意思国。

数据泉源：隆众资讯，紫金天风期货推敲所

亚洲负荷偏高

亚洲全体负荷不低，国内负荷保管86%高位，安设变化不大，福真金不怕火12月底重启。

数据泉源：隆众资讯，紫金天风期货推敲所

PX表里价差回升、月差偏弱，TA盘面加工费压缩

现在市集。PX外盘-内盘价差回升，PX1-5月差偏弱，TA05盘面加工费压缩。

数据泉源：WIND,隆众资讯，紫金天风期货推敲所

PX均衡表

PX国内供需松均衡，亚洲汽油合手稳，芳烃好意思韩有物流发生，聚酯需求不差，短期估值不高，包涵低买契机。PX安设动态，国内负荷回升至86%高位，福真金不怕火泊车重启中。国外安设无变化。均衡来看，近端松均衡， PXN低位，估值不高，近端压力缓解，包涵低买契机。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

PTA-布油价差偏低

产业链利润低位再次压缩，PTA-布油低位，估值偏低，石脑油裂解合手稳，PXN保管175好意思元低位，PTA加工费200元隔壁低位。PTA-布油产业链估值低位，短期链接大幅压缩空间不大，包涵调油预期对PXN影响。

数据泉源：紫金天风期货推敲所

EG低库存，预期到港回升

乙二醇供应归附高位

MEG全体负荷在年内高位。收尾12月27日乙二醇周均总负荷74.7%，煤制负荷74.7%。

数据泉源：CCF,紫金天风期货推敲所

EG年底负荷偏高，1月有教练

乙二醇国内负荷高位，中石化武汉、福真金不怕火重启中，镇海预测1月上重启，三江权谋25年1月教练，古雷、富德教练权谋延后，天盈延后重启，神华榆林教练中，广西华谊年底泊车。

数据泉源：CCF,紫金天风期货推敲所

煤制效益偏好

乙二醇油制效益亏本略着落，煤制效益偏好。

数据泉源：紫金天风期货推敲所

国外安设变化

国外安设，马油有短停重启，沙特38万吨和64万吨安设12月底权谋重启中，包涵Q1沙特、北好意思前期公布的教练权谋。入口方面， 1月到港预期不低，12月-1月评估60、57万吨。

数据泉源：海关总署，紫金天风期货推敲所

口岸低库存，1月预告增多

截止12月30日，华东主港地区MEG口岸库存约46.1万吨，环比去库9.3万吨。从到港量来看，12月23日-12月29日预测到港6.5万吨，实质到港2.9万吨，到港偏少大幅去库。12.30-1.5，预测到货总量在16.8万吨隔壁，到港偏高，库存或累库。节前聚酯工场乙二醇原料备货天数12.6天（环比+0.9天）。下流备货增多。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

乙二醇均衡表

不雅点：乙二醇口岸库存偏低，供需双强，春节有累库压力但不足预期，包涵回调低买契机。供应端，乙二醇安设动态，国内负荷74%隔壁高位，三江权谋25年1月教练，镇海1月重启，古雷、富德原教练权谋延后，天盈延后重启，神华榆林教练中，广西华谊年底泊车。国外安设，沙特2套安设重启，1月到港预期不低。需求端，织造略走淡，聚酯库存偏低，负荷保管90%，12-1月负荷预估90%和85%。均衡来看，乙二醇供需双高，低库存偏低，下周全港回升，追高严慎，包涵回调低买。

数据泉源：CCF，紫金天风期货推敲所

价差结构

PTA基差、月差偏弱合手稳

数据泉源：WIND，CCF,紫金天风期货推敲所

乙二醇基差偏强、月差偏弱

数据泉源：WIND，CCF，紫金天风期货推敲所

远月结构

数据泉源：郑商所，大商所，新友所，紫金天风期货推敲所

（转自：油市小蓝莓）无人不知无人不晓