智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，现阶段涤纶长丝行业扩产周期进入尾声且行业集中度呈现握续栽植趋势，龙头企业说话权获得加强，另一方面现在行业库存处于历史低位，鄙人游纺织服装表里需稳中有增的布景下，2025-2026年国内涤纶长丝供需或将握续偏紧，有望鼓励涤纶长丝价钱进入上行周期。

国金证券主要不雅点如下：

供给侧：

头部企业市占率栽植，竞争样子握续优化。在上一轮产能集中开释期头部企业新增产能较多的布景下，行业集中度握续栽植，说明卓创资讯与公司公告数据，2017-2023年桐昆股份涤纶长丝产能由460万吨栽植至1350万吨，产能占比由13%栽植至27%；新凤鸣涤纶长丝产能由273万吨栽植至740万吨，产能占比由8%栽植至15%，两者产能占比总共朝上40%，与此同期说明卓创资讯数据，2023年国内涤纶长丝行业CR4约为58%。

行业扩产进入尾声，新增产能有限且集中头部企业。说明卓创资讯数据，现阶段国内拟在建涤纶长丝产能约为225万吨，其中2025年意见投产185万吨，相较于行业产能投放岑岭期照旧显著下行，且从企业端来看新增产能主要集中于新凤鸣和桐昆股份两家，在意见产能定期投产的情况下，行业集中度有望进一步栽植。

需求侧：

内需方面，受2023年高基数和高增长的影响，国内纺织服装零卖端增长承压，全年来看基本保握安逸。说明国度统计局数据，2024年1-12月国内服装鞋帽、针、纺织品类商品零卖类值累计约为1.47万亿元，同比增长0.3%。从投资端来看，由于纺织企业稳步扩大高端化、智能化、绿色化转型升级参加，说明国度统计局数据，2024年1-12月国内纺织服装、鞋、帽制造业固定金钱投资内容完成额累计同比增长18.0%。从出产端来看，国内纺织服装出产企业收入和利润呈现稳中有增的态势，说明国度统计局数据，2024年1-11月，国内纺织服装、衣饰业鸿沟以上工业企业交易收入约为1.14万亿元，同比增长2.6%；完毕利润总和549.5亿元，同比增长3.9%；2024年1-12月国内纺织服装、衣饰业鸿沟以上工业增多值累计同比增长0.8%。

出口方面，国际服装及面料批发商库存下落至历史平时水平，从糜费端来看，2024年好意思国服装及配饰店零卖额合座稳中有增，重复库存下行要素，好意思国服装及服装面料批发商库存销售比呈现下行趋势，将来或将进入新一轮补库周期，从而关于我国纺织品出口产生积极作用并盘曲拉动上游涤纶长丝需求。此外，说明卓创资讯数据，2014-2024年我国涤纶长丝出口量由159.3万吨增长至393.3万吨，年均复合增长率约为9.5%。说明卓创资讯数据和联系信息，2024年我国涤纶长丝出口量同比下落10万吨，降幅约为2.5%，其中主要原因之一是由于印度BIS认证导致对印度出口量的大幅下行，但由于越南等东南亚国度需求增速较快，将来长丝出口量有望收复增长。

说明测算，瞻望2025-2026年国内涤纶长丝供需差差异为88/189万吨，差异占昔时国内总供给的2%、4%，国内涤纶长丝供需或将握续偏紧，有望鼓励涤纶长丝价钱上行。

投资提议与估值

提议留情桐昆股份(601233.SH)、新凤鸣(603225.SH)等具备较大长丝产能鸿沟以及配套上游PTA等原材料的联系企业。

风险辅导：卑鄙需求不足预期的风险；行业扩产情况超预期风险；原材料价钱波动风险；行业竞争加重风险。

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